公开市场操作
什么是公开市场操作 (OMOs)?¶
公开市场操作 (OMO) 是指联邦储备系统 (Fed) 在公开市场上买卖证券的行为。美联储进行公开市场操作是为了调节美国银行储备金中的货币供应量。美联储购买国债以增加货币供应量，出售国债以减少货币供应量。
通过使用 OMO，美联储可以调整联邦基金利率，进而影响其他短期利率、长期利率和外汇汇率。这可以改变经济中可用的货币和信贷数量，并影响某些经济因素，例如失业率、产出以及商品和服务的成本。
关键要点¶
- 公开市场操作是美联储用于影响货币和信贷供应的三种工具之一。
- 该术语指的是中央银行在公开市场上买卖证券以影响货币供应量。
- 美联储使用公开市场操作来操纵利率，从银行间贷款中使用的联邦基金利率开始。
- 购买证券会向系统中注入资金，降低利率，使贷款更容易获得，并增加经济活动。
- 出售证券会从系统中移除资金，提高利率，使贷款更加昂贵，并减少经济活动。
理解公开市场操作 (OMOs)¶
要理解公开市场操作，您首先必须了解美联储（美国的中央银行）如何实施国家的货币政策。
为了保持美国经济平稳运行，并防止不受控制的价格通货膨胀或通货紧缩带来的不良影响，联邦储备系统理事会设定了一个所谓的联邦基金利率目标。[1]
联邦基金利率是存款机构相互收取隔夜贷款的利率。这种持续的资金流动使银行能够从其在美联储账户中的超额现金中获得回报，同时保持满足客户需求的必要储备。[2]
作为基准，联邦基金利率会影响各种其他利率，从储蓄存款利率到房屋抵押贷款利率和信用卡利率。[1]
公开市场操作是美联储用于将联邦基金利率保持在其既定目标水平的工具之一。
美国中央银行可以通过购买证券（并将资金注入货币供应量）来降低利率。同样，它可以从其资产负债表中出售证券，从流通中取出资金，并对利率施加向上的压力。
联邦储备系统理事会设定联邦基金利率目标，然后联邦公开市场委员会 (FOMC) 实施公开市场操作以实现该利率。[3]
公开市场操作的类型¶
OMO 有两种类型：永久性公开市场操作和临时性公开市场操作。
永久性公开市场操作是指美联储为其投资组合彻底购买或出售证券。永久性 OMO 用于实现传统目标。例如，美联储将调整其持有的资产，以对长期利率施加向下的压力，并改善消费者和企业的财务状况。永久性 OMO 也用于对当前持有的证券收到的本金进行再投资。[4]
临时性公开市场操作用于在短期内增加或减少银行系统可用的储备金。它们解决被认为是短暂的储备金需求。与涉及彻底购买或出售的永久性 OMO 不同，临时性 OMO 是临时交易。它们要么是回购协议（repos），要么是逆回购协议（reverse repos）。[4]
回购协议是指美联储交易部门购买证券并同意在未来日期将其售回的交易。逆回购协议是指美联储出售证券，并约定在未来将其购回。隔夜逆回购目前被美联储用于将其联邦基金利率维持在 FOMC 设定的目标范围内。[4]
注意： 美国国债，或称 Treasuries，是政府发行的票据、债券，许多个人消费者都会购买。各种类型的金融机构也会大量购买和持有它们。它们由政府的充分信任和信用支持，被认为是安全的投资。国债首先由政府发行，然后在二级市场交易。
扩张性和紧缩性货币政策¶
美联储的货币政策可以是扩张性的或紧缩性的。[5]
如果美联储的目标是扩大货币供应量并刺激需求，那么该政策就是扩张性的。美联储将购买国债以向银行注入现金。这鼓励银行将不必保留的超额资金贷给消费者和企业。
随着银行争夺客户，利率会逐渐下降。消费者能够借更多的钱来购买更多的东西。企业渴望借更多的钱来扩张。[5]
如果美联储的目标是收缩货币供应量并减少需求，那么该政策就是紧缩性的。美联储将出售国债以从系统中抽出资金。经济中资金减少意味着利率逐渐上升，借款减少。消费者减少支出。企业削减其增长计划。经济活动放缓。[5]
公开市场操作的优势¶
公开市场操作允许联邦储备系统（或其他国家的中央银行）防止价格通货膨胀或通货紧缩，而无需直接干预市场经济。美联储无需使用法规来控制贷款，而只需提高或降低借款成本。
这使得联邦储备系统能够缓和商业周期并减少经济冲击。在经济衰退期间，中央银行降低借款成本，鼓励商业活动和增长。在泡沫时期，美联储提高借款成本，以抑制投机并消除潜在的泡沫。
公开市场操作也可用于影响就业增长。通过降低利率，美联储可以更容易地创办企业和雇用工人，从而增加就业。
公开市场操作的例子¶
2019 年，联邦储备系统使用临时性 OMO（定期和隔夜回购）来支持健康的银行储备金供应，以应对其所谓的“非储备负债急剧增加的时期”，并“减轻可能对政策实施产生不利影响的货币市场压力的风险”。[6]
它还使用回购来抵消 2020 年 COVID 造成的压力，并确保银行能够保持充足的储备金。回购还有助于适应“短期美元融资市场的平稳运行”。[6]
公开市场操作 vs. 量化宽松¶
如上所述，公开市场操作是美联储经常使用的政策工具之一，用于扩大货币供应量并支持经济活动，或收缩货币供应量并减缓该活动。
量化宽松 (QE) 是美联储也用于货币政策目的的另一种非传统工具。本质上，它涉及大规模购买证券以刺激或稳定经济。
美联储通常在其他货币政策工具已经使用但仍需要更多措施来促进缓慢的贷款和经济活动后才采用量化宽松政策。例如，当利率已经很低但经济产出仍然低于美联储认为健康的水平时，可能会使用量化宽松政策。
为什么联邦储备系统要进行公开市场操作？¶
联邦储备系统使用公开市场操作来移动联邦基金利率并影响其他利率。这样做是为了刺激或减缓经济。美联储可以通过购买（通常是）国债来增加货币供应量并降低联邦基金利率。同样，它可以通过出售其资产负债表上的证券来提高联邦基金利率。这会将资金从流通中取出，并迫使利率上升。
什么是永久性公开市场操作？¶
“永久性公开市场操作”一词指的是中央银行彻底购买或出售证券（短期内不会逆转），以调整货币供应量。永久性 OMO 与临时性公开市场操作相反，后者涉及回购和逆回购协议，旨在暂时向银行系统增加储备金或从中减少储备金。[7]
什么是联邦基金利率？¶
联邦基金利率是存款机构相互借出美联储持有的可用余额的隔夜利率。
联邦基金利率如何影响银行？¶
金融机构通常根据联邦基金利率确定消费者和商业贷款的利率。例如，随着美联储进行 OMO 以提高或降低联邦基金利率，银行和信用卡公司将相应地改变其利率。
结论¶
在公开市场操作中，联邦储备系统在公开市场上买卖证券以提高或降低利率。它们是美联储可用于促进或减缓国家经济活动的工具之一。通过参与公开市场操作，美联储可以向国家的货币供应量注入或从中抽出资金。
公开市场操作可以是永久性的或临时性的。永久性 OMO 涉及彻底购买（或出售）证券。临时性 OMO 涉及购买或出售证券，并约定在不久的将来逆转交易。
参考文献¶
[1] Board of Governors of the Federal Reserve System. "What Were the Federal Reserve's Large-Scale Asset Purchases?"
[2] Federal Reserve Bank of San Francisco. “I Find Definitions of the Federal Funds Rate Stating That It Can Be Both Above and Below the Discount Rate. Which is Correct?"
[3] Board of Governors of the Federal Reserve System. “About the FOMC.”
[4] Board of Governors of the Federal Reserve System. "Credit and Liquidity Programs and the Balance Sheet."
[5] Federal Reserve Bank of St. Louis. “Expansionary and Contractionary Policy.”
[6] Board of Governors of the Federal Reserve System. "Policy Tools-Open Market Operations."
[7] Federal Reserve Bank of New York. "Open Market Operations: Key Concepts."