商业周期

什么是商业周期？¶

商业周期是指一个国家总体经济活动中的一种波动类型——一个周期由许多经济活动中大约同时发生的扩张组成，随后是类似普遍的收缩。这种变化序列是周期性的，但不是定期的。

商业周期也称为经济周期。

主要要点¶

商业周期由经济活动广泛指标（产出、就业、收入和销售额）中协调一致的周期性上升和下降组成。
商业周期的交替阶段是扩张和收缩。
收缩通常会导致衰退，但整个阶段并不总是衰退。
衰退通常始于商业周期的顶峰——即扩张结束时——并结束于商业周期的谷底，即下一次扩张开始时。
衰退的严重程度由三个 D 来衡量：深度（depth）、扩散（diffusion）和持续时间（duration）。

理解商业周期¶

本质上，商业周期的特点是总体经济活动中扩张和收缩阶段的交替，以及周期每个阶段中经济变量之间的协同变动。

总体经济活动不仅由实际（即，经通货膨胀调整后）GDP（总体产出的衡量标准）来代表，还由工业生产、就业、收入和销售额的总体指标来代表，这些指标是用于官方确定美国商业周期峰值和谷值日期的关键同期经济指标。

常见的误解是，收缩阶段就是衰退，以及实际 GDP 连续两个季度下降（一种非正式的经验法则）意味着衰退。

重要的是要注意，衰退发生在收缩期间，但并不总是整个收缩阶段。此外，实际 GDP 连续下降是 NBER 使用的指标之一，但它不是该组织用来确定衰退期的定义。[1]2

另一方面，当衰退的恶性循环逆转并变成良性循环时，商业周期复苏就开始了，产出上升引发就业增长、收入增加和销售额增加，这些反过来又推动产出进一步上升。

只有当复苏变成自我驱动时，它才能持续并导致持续的经济扩张，而这种多米诺骨牌效应确保了复苏在整个经济中的扩散。

重要提示：当然，股市不是经济。因此，商业周期不应与市场周期混淆，市场周期是使用广泛的股票价格指数来衡量的。

衡量和确定商业周期¶

衰退的严重程度由三个 D 来衡量：深度、扩散和持续时间。衰退的深度由产出、就业、收入和销售额的广泛指标从峰值到谷值的下降幅度决定。

其扩散由其在经济活动、行业和地理区域的传播程度来衡量。其持续时间由峰值和谷值之间的时间间隔决定。

扩张始于商业周期的谷底（或底部），并持续到下一个峰值，而衰退始于该峰值，并持续到下一个谷底。

美国国家经济研究局 (NBER) 确定商业周期年表——美国衰退和扩张的开始和结束日期。

因此，其商业周期测定委员会认为衰退是“经济活动在整个经济中蔓延的显着下降，持续数月以上，通常在实际 GDP、实际收入、就业、工业生产和批发零售销售额中可见。”[3]

注意：大萧条时期出现了多次衰退，其中一次持续了 44 个月。[4]

测定委员会通常在事后很久才确定衰退的开始和结束日期。例如，在 2007-09 年衰退结束后，它“等到国家收入和产品账户的修订于 2010 年 7 月 30 日和 8 月 27 日发布”，并在 2010 年 9 月 20 日宣布了 2009 年 6 月的衰退结束日期。[5]

平均而言，美国的扩张持续时间比美国的收缩持续时间长。1945 年至 2019 年间，平均扩张持续约 65 个月。平均衰退持续约 11 个月。[6]

1850 年代至第二次世界大战期间，平均扩张持续约 26 个月，平均衰退持续约 21 个月。最长的扩张是从 2009 年到 2020 年，持续了 128 个月。[6]

股票价格和商业周期¶

最大的股票价格下跌往往发生在商业周期低迷时期（例如，收缩和衰退）前后，但并非总是如此。例如，道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数在大萧条期间大幅下跌。道琼斯指数下跌 51.1%，标准普尔 500 指数在 2007 年 10 月 9 日至 2009 年 3 月 9 日期间下跌 56.8%。[7]

造成这种情况的原因有很多，但主要是因为企业在收缩期间采取防御措施，投资者信心下降。许多事件发生在经济中的人们意识到他们处于收缩状态之前，但股市会追踪经济中发生的事情。

因此，如果出现关于衰退的猜测或传言、大规模裁员、失业率上升、产出下降或其他迹象，企业和投资者就会开始担心衰退并采取相应行动。企业采取防御策略，减少员工队伍，并为收入下降的环境编制预算。

投资者涌向“已知”的保本投资，对扩张性投资的需求下降，股票价格下跌。

重要的是要记住，虽然股票价格往往在经济收缩期间下跌，但该阶段并不会导致股票价格下跌——对衰退的恐惧会导致它们下跌。

商业周期的阶段有哪些？¶

一般来说，商业周期由四个不同的阶段组成：扩张、顶峰、收缩和谷底。

商业周期描述了什么？¶

商业周期描述了经济在一段时间内的波动，通常是从一次衰退开始到下一次衰退开始的这段时间。这将包括经济增长的时期。

商业周期可以预测吗？¶

一般来说，商业周期是不可预测的。经济体是复杂的机器，以各种方式运作，并以多种方式相互交织。预测它们将如何移动的能力非常困难。经济变化可能存在迹象，例如通货膨胀和生产的变化，但预测商业周期的彻底变化非常困难，如果不是不可能的话。

底线¶

商业周期是经济经历周期所有四个阶段所需的时间：扩张、顶峰、收缩和谷底。扩张是企业利润增加、经济产出上升的时期，也是美国经济花费时间最多的阶段。收缩是利润下降和产出下降的时期，也是花费时间最少的阶段。

参考文献¶

[1] Federal Reserve Bank of St. Louis. "All About the Business Cycle: Where Do Recessions Come From?"

[2] The National Bureau of Economic Research. "Business Cycle Dating."

[3] National Bureau of Economic Research. "The NBER's Recession Dating Procedure."

[4] Congressional Research Service. "Introduction to U.S. Economy: The Business Cycle and Growth," Page 1.

[5] National Bureau of Economic Research. "Business Cycle Dating Committee, National Bureau of Economic Research."

[6] Congressional Research Service. "Introduction to U.S. Economy: The Business Cycle and Growth," Page 2.

[7] Federal Reserve Bank of Atlanta. "Stock Prices in the Financial Crisis."