杠杆

什么是财务杠杆？¶

财务杠杆是指使用借入资本作为资金来源的概念。当企业为了扩张、收购或其他增长方式而进行自我投资时，通常会使用杠杆。

杠杆也是一种投资策略，它使用借来的资金——特别是使用各种金融工具或借入的资本——来增加投资的潜在回报。

关键要点¶

杠杆是指使用债务（借入资金）来放大投资或项目的回报。
公司可以使用杠杆来投资于增长战略。
一些投资者使用杠杆来增加他们在市场上的购买力。
有一系列财务杠杆比率用于衡量公司的财务实力，最常见的是债务资产比率和债务权益比率。

理解财务杠杆¶

杠杆是使用债务或借入资本来进行投资或项目。它通常用于提高实体的权益基础。投资者和公司都使用杠杆的概念：

投资者使用杠杆来显著增加投资可能提供的回报。他们使用各种工具（包括期权、期货和保证金账户）来杠杆化他们的投资。
公司可以使用杠杆来为其资产融资。换句话说，公司可以使用债务融资来投资于业务运营，以影响增长，而不是发行股票来筹集资金。

不习惯直接使用杠杆的投资者可以通过多种方式间接获得杠杆。他们可以投资于在其业务的正常过程中使用杠杆来融资或扩大运营的公司——而无需增加他们的支出。

财务杠杆的目的和结果是成倍增加项目的潜在回报。与此同时，如果投资没有成功，杠杆也会成倍增加潜在的下行风险。当人们将公司、财产或投资称为“高杠杆”时，这意味着该项目的债务多于权益。

如何计算财务杠杆¶

有一整套杠杆财务比率用于计算公司为最大化利润而使用的债务杠杆程度。以下是几个常见的杠杆比率。

您可以通过计算公司的债务资产比率来分析公司的杠杆率。该比率表明公司使用多少债务来产生其资产。如果债务比率很高，则表明公司依赖杠杆来为其资产融资。比率为 1.0 意味着公司每 1 美元的资产就有 1 美元的债务。如果低于 1.0，则其资产多于债务；如果高于 1.0，则其债务多于资产。

请记住，在计算比率时，您使用的是所有债务，包括短期和长期债务工具。

您可以不关注公司拥有什么，而是通过严格关注资产的融资方式来衡量杠杆。债务权益比率 (D/E) 用于比较公司借入的资金与从私人投资者或股东那里筹集的资金。

债务权益比率大于 1.0 意味着公司的债务多于权益。但是，这并不一定意味着公司是高杠杆的。每个公司和行业通常以特定的方式运营，这可能需要更高或更低的比率。

例如，初创科技公司可能难以获得融资，并且通常必须求助于私人投资者。因此，对于该行业来说，0.5 的债务权益比率（每 2 美元的权益对应 1 美元的债务）可能仍然被认为是高的。

您还可以使用息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 将公司的债务与其在给定时期内产生的收入进行比较。债务 EBITDA 比率表明在从收入中扣除这些运营费用之前，有多少收入可用于偿还债务。

债务 EBITDA 比率高的公司与公司收入相比，承担着高度的债务。债务 EBITDA 比率越高，公司承担的杠杆就越大。

重要提示：使用 EBITDA 的一个问题是它不能准确反映收益。这是因为它不包括必须考虑的费用。它是一些公司用来创造更高盈利能力假象的非 GAAP 指标。

债务不会直接在权益乘数中考虑。但它本质上包含在内，因为总资产和总权益都与总债务有直接关系。权益乘数试图通过分析资产的融资方式来了解公司的所有权权重。权益乘数较低的公司已使用权益为其大部分资产融资，这意味着它们的杠杆率不高。

杜邦分析使用权益乘数来衡量财务杠杆。可以通过将公司的总资产除以其总权益来计算权益乘数。计算出来后，将总财务杠杆乘以总资产周转率和利润率，以得出权益回报率。

例如，如果一家上市公司的总资产价值为 5 亿美元，股东权益价值为 2.5 亿美元，则权益乘数为 2.0（5 亿美元 ÷ 2.5 亿美元）。这表明该公司已使用权益为其总资产的一半融资。但如果它有 5 亿美元的资产和 1 亿美元的权益，则其权益乘数将为 5.0。因此，较大的权益乘数表明需要进一步调查，因为可能使用了更多的财务杠杆。

基本面分析师还可以使用财务杠杆度 (DFL) 比率。DFL 的计算方法是将公司每股收益 (EPS) 的百分比变化除以其息税前利润 (EBIT) 在一段时间内的百分比变化。

DFL 的目标是了解公司 EPS 对运营收入变化的敏感程度。较高的比率将表明较高的杠杆程度，而具有较高 DFL 的公司可能具有更不稳定的收益。

上述公式用于评估公司在其运营中对杠杆的使用。但是，家庭也可以使用杠杆。通过承担债务并使用个人收入来支付利息费用，家庭也可以使用杠杆。

消费者杠杆是通过将家庭债务除以其可支配收入得出的。计算出的消费者杠杆较高的家庭相对于其收入而言，债务程度较高，因此杠杆率较高。

如果消费者的杠杆率过高，他们最终可能会发现难以获得贷款。例如，当家庭申请抵押贷款时，贷方通常会设置债务收入限制。

重要提示：财务比率在与一段时间内或与竞争对手进行比较时最有价值。在分析不同公司的杠杆比率时请注意，因为不同的行业可能需要不同的融资构成。

财务杠杆的优缺点¶

一些投资者和交易者使用杠杆来放大利润。当您的初始投资乘以额外的预付资本时，交易可能会变得成倍地更有价值。使用杠杆还可以让您获得更昂贵的投资选择，否则您无法使用少量预付资本获得这些选择。

杠杆最好用于需要高度资本的短期、低风险情况。例如，在收购或收购期间，一家成长型公司可能对资本有短期需求，从而带来强大的中长期增长机会。与使用额外资本在风险投资上赌博相反，杠杆使聪明的公司能够在理想的时刻执行机会，并打算快速退出其杠杆头寸。

如果可以使用杠杆来放大投资回报，那么损失也可以放大。使用杠杆会导致更高的下行风险，有时会导致损失大于您的初始资本投资。最重要的是，经纪人和合约交易员通常会收取费用、溢价和保证金率，并要求您维持具有特定余额的保证金账户。这意味着，如果您在交易中亏损，您仍然需要支付额外费用。

杠杆还具有复杂的潜在缺点。投资者必须了解自己的财务状况以及进入杠杆头寸时继承的风险。这可能需要更多地关注一个人的投资组合，并且如果他们的交易账户没有根据其经纪人的要求提供足够的资金，则需要贡献额外的资金。

杠杆¶

优点¶

可以放大回报，创造获得巨额利润的潜力
通过允许投资者获得更昂贵的交易机会来减少进入壁垒
公司满足收购或收购的短期融资需求的战略方式

缺点¶

可以通过创造损失和增加债务的潜力来放大下行空间
比其他类型的交易更昂贵
无论交易是否成功，都会产生费用、保证金率和合约溢价
更加复杂，因为交易可能需要根据投资组合需求提供额外的资本和时间
可以放大回报，创造获得巨额利润的潜力
通过允许投资者获得更昂贵的交易机会来减少进入壁垒
公司满足收购或收购的短期融资需求的战略方式
可以通过创造损失和增加债务的潜力来放大下行空间
比其他类型的交易更昂贵
无论交易是否成功，都会产生费用、保证金率和合约溢价
更加复杂，因为交易可能需要根据投资组合需求提供额外的资本和时间

财务杠杆与保证金¶

保证金是一种特殊的杠杆类型，涉及使用现有现金或证券作为抵押品，以增加一个人在金融市场中的购买力。保证金允许您以固定利率从经纪人处借钱来购买证券、期权或期货合约，以期获得非常高的回报。[1]

您可以使用保证金来创建杠杆，从而将您的购买力提高到保证金账户中的总金额。例如，如果您需要 1,000 美元的抵押品来购买价值 10,000 美元的证券，那么您的保证金为 1:10 或 10 倍杠杆。

财务杠杆的例子¶

假设一家公司由投资者投资 500 万美元成立。这笔股权是公司可以用来运营的资金。如果公司使用债务融资并借入 2000 万美元，那么它现在有 2500 万美元可以投资于业务运营，并且有更多机会为股东增加价值。但是，它的债务权益比率会很高。根据其行业及其平均比率，如此高的比率可能是预期之中的，也可能是令人担忧的。

这些类型的杠杆头寸经常发生。例如，Apple (AAPL) 在 2022 年 3 月第三次发行了 47 亿美元的绿色债券。[2] 通过使用债务融资，Apple 可以扩大低碳制造并创造回收机会，同时使用无碳铝。当产生的收入多于发行债券产生的债务时，这种类型的杠杆策略可以奏效。

什么是财务杠杆？¶

财务杠杆是借钱投资于资产的战略努力。目标是使这些资产的回报超过借款的成本。财务杠杆的目标是在不使用额外个人资本的情况下提高盈利能力。

财务杠杆的例子是什么？¶

财务杠杆的一个例子是购买出租物业。如果投资者只支付 20% 的首付，他们会从贷方那里借入剩余 80% 的成本来购买该房产。然后，投资者尝试将该房产出租，使用租金收入来支付每月到期的本金和债务。如果投资者可以用其收到的收入来支付其义务，那么它已成功利用杠杆来获得个人资源（即房屋的所有权）和潜在的剩余收入。

如何计算财务杠杆？¶

财务杠杆可以通过几种不同的方式计算。有一套财务比率被称为杠杆比率，用于分析公司相对于各种资产所经历的负债水平。两个最常见的财务杠杆比率是债务权益比率（总债务/总权益）和债务资产比率（总债务/总资产）。

什么是良好的财务杠杆比率？¶

一般来说，债务权益比率大于 1 意味着公司已决定承担更多债务，而不是通过股东融资。虽然这本身并没有什么坏处，但由于债务义务不灵活，公司可能面临更大的风险。必须将该公司与同一行业的类似公司或通过其历史财务数据进行比较，以确定其是否具有良好的杠杆比率。

为什么财务杠杆很重要？¶

财务杠杆很重要，因为它为投资者和企业创造了机会。对于投资者而言，这种机会伴随着高风险，因为杠杆会放大低迷时期的损失。对于企业而言，杠杆会产生更多的债务，如果未来几年出现放缓，这些债务可能难以偿还。

底线¶

个人和公司可以通过多种方式提高其权益基础。财务杠杆就是其中一种方法。对于企业而言，财务杠杆涉及借钱来推动增长。它允许投资者以更少的初始支出获得某些工具。

由于使用杠杆存在风险，因此重要的是比较优缺点，并确定财务杠杆是否真正适合您的财务状况和目标。

参考文献¶

[1] Fidelity. "Understanding the Benefits and Risks of Margin."

[2] Apple. "Apple's $4.7B in Green Bonds Support Innovative Green Technology."