熊市

什么是熊市？¶

熊市是指金融市场经历长期价格下跌，通常跌幅达到 20% 或更多。熊市通常伴随着普遍的投资者悲观情绪、大规模的证券和其他资产清算以及经济疲软。

熊市通常与整体市场或指数（如标准普尔 500 指数）的下跌有关，但如果个别证券或商品在持续一段时间内（通常为两个月或更长时间）下跌 20% 或更多，也可以认为它们处于熊市中。熊市也可能伴随着普遍的经济衰退，例如经济萧条。熊市被认为是与上涨的牛市相反。

主要要点¶

当市场价格下跌超过 20% 时，就会出现熊市，通常伴随着负面的投资者情绪和疲软的经济。
熊市可以是周期性的，也可以是长期的。前者持续数周或几个月，后者可以持续数年甚至数十年。
卖空、看跌期权和反向 ETF 是投资者在价格下跌期间通过熊市赚钱的一些方式。

理解熊市¶

股票价格通常反映了投资者对公司业绩的预期。如果一家公司的利润低于预期，或者增长低于分析师的预测，投资者可能会通过出售该公司的股票来做出反应，从而导致整体价格下跌。羊群效应和恐惧的结合可能会引发一场旨在最大限度减少损失的行动，这反过来又可能导致资产价格长期低迷。

熊市的一种定义是，当股票平均从高点下跌至少 20% 时，市场就进入了熊市区域。但 20% 是一个任意数字，就像 10% 的下跌是修正的任意基准一样。熊市的另一种定义是，当投资者比追求风险更厌恶风险时。这种熊市可能会持续数月或数年，因为投资者会避开投机，而选择乏味但稳赚不赔的投资。

熊市的成因通常各不相同，但总的来说，疲软或放缓的经济、市场泡沫破裂、疫情、战争、地缘政治危机以及经济中剧烈的范式转变（例如转向在线经济）都是可能导致熊市的因素。疲软或放缓的经济的迹象通常是：

低就业率
低可支配收入
生产力低下
企业利润下降

政府对经济的干预也可能引发熊市。例如，税率或联邦基金利率的变化可能导致熊市。同样，投资者信心的下降也可能预示着熊市的开始。当投资者认为某些事情即将发生时，他们会采取行动——在即将到来的熊市中，抛售股票以避免损失。

熊市可能持续数年或仅持续数周。长期熊市可能持续 10 到 20 年，其特点是持续低于平均水平的回报。在长期熊市中可能会出现反弹，股票或指数会在一段时间内反弹，但涨幅无法持续，价格会回落到较低水平。另一方面，周期性熊市可能持续几周到几个月不等。

2018 年 12 月 24 日，美国主要市场指数接近熊市区域，跌幅略低于 20%。[1] 最近，包括标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数 (DJIA) 在内的主要指数在 2020 年 3 月 11 日至 3 月 12 日期间大幅跌入熊市区域。[2] 在此之前，美国上一次长期熊市发生在 2007 年至 2009 年的金融危机期间，持续了大约 17 个月。在此期间，标准普尔 500 指数损失了 50% 的价值。[3]

2020 年 2 月，在全球冠状病毒大流行之后，全球股市突然进入熊市，道琼斯工业平均指数从 2 月 12 日的历史高点（29,568.77 点）跌至 3 月 23 日的低点（18,213.65 点），跌幅达 38%，历时仅一个多月。[4] 然而，标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数均在 2020 年 8 月创下新高。[5]

熊市的阶段¶

熊市通常有四个不同的阶段。

第一阶段的特点是高价格和高投资者情绪。在本阶段接近尾声时，投资者开始退出市场并获取利润。

在第二阶段，股票价格开始急剧下跌，交易活动和公司利润开始下降，曾经为正面的经济指标开始低于平均水平。随着情绪开始下降，一些投资者开始恐慌。这被称为投降。

第三阶段显示投机者开始进入市场，因此提高了部分价格和交易量。

在第四个也是最后一个阶段，股票价格继续下跌，但速度缓慢。由于低价格和好消息开始再次吸引投资者，熊市开始导致牛市。

“熊”和“牛”： 熊市现象被认为得名于熊攻击猎物的方式——向下挥舞爪子。这就是为什么股票价格下跌的市场被称为熊市。就像熊市一样，牛市可能以公牛通过将角向上刺入空中的方式命名。

熊市与修正¶

熊市不应与修正混淆，后者是一种持续时间少于两个月的短期趋势。

虽然修正为价值投资者提供了一个寻找进入股市的机会，但熊市很少提供合适的进入点。这种障碍是因为几乎不可能确定熊市的底部。除非投资者是卖空者或使用其他策略在下跌的市场中获利，否则试图弥补损失可能是一场艰苦的战斗。

1900 年至 2018 年间，道琼斯工业平均指数 (DJIA) 大约经历了 33 次熊市，平均每三年一次。[6] 近期历史上最值得注意的熊市之一与 2007 年 10 月至 2009 年 3 月期间发生的全球金融危机相吻合。在此期间，道琼斯工业平均指数 (DJIA) 下跌了 54%。[3] 全球 COVID-19 大流行导致了标准普尔 500 指数和道琼斯工业平均指数最近的 2020 年熊市。由于对乌克兰战争、对俄罗斯的经济制裁以及高通胀的担忧，纳斯达克综合指数最近于 2022 年 3 月进入熊市。[7]

熊市中的卖空¶

投资者可以通过卖空在熊市中获利。这种技术包括出售借来的股票并以较低的价格买回。这是一种风险极高的交易，如果失败可能会造成巨大损失。卖空者必须在下达卖空订单之前从经纪人那里借入股票。卖空者的盈亏金额是股票出售价格与买回价格之间的差额，称为“平仓”。

例如，一位投资者以 94 美元的价格卖空 100 股股票。价格下跌，股票以 84 美元的价格平仓。投资者赚取 10 美元 x 100 = 1,000 美元的利润。如果股票意外上涨，投资者将被迫以溢价买回股票，从而造成巨大损失。

卖空是一种风险交易策略，可能造成高额损失。它不适合没有经验的投资者。

熊市中的看跌期权和反向 ETF¶

看跌期权赋予所有者在特定日期或之前以特定价格出售股票的自由，但没有责任。看跌期权可用于投机股票价格下跌，并对冲价格下跌以保护仅做多的投资组合。投资者必须在其账户中拥有期权权限才能进行此类交易。在熊市之外，购买看跌期权通常比卖空更安全。

反向 ETF 旨在以与其追踪的指数相反的方向改变价值。例如，如果标准普尔 500 指数下跌 1%，则标准普尔 500 指数的反向 ETF 将上涨 1%。有许多杠杆反向 ETF 可以将它们追踪的指数的回报放大两倍和三倍。与期权一样，反向 ETF 可用于投机或保护投资组合。

熊市的真实案例¶

不断膨胀的住房抵押贷款违约危机在 2007 年 10 月席卷了股市。当时，标准普尔 500 指数在 2007 年 10 月 9 日触及 1,565.15 的高位。[8] 到 2009 年 3 月 5 日，它已暴跌至 682.55，因为住房抵押贷款违约对整体经济的影响和后果变得清晰。[9] 2018 年 12 月 24 日，美国主要市场指数再次接近熊市区域，跌幅略低于 20%。[1]

最近，道琼斯工业平均指数于 2020 年 3 月 11 日进入熊市，标准普尔 500 指数于 2020 年 3 月 12 日进入熊市。[10] 此前，该指数经历了有记录以来最长的牛市，该牛市始于 2009 年 3 月。由于 COVID-19 大流行的爆发，股市下跌，这带来了大规模的封锁和对消费者需求低迷的担忧。在此期间，道琼斯指数在几周内从接近 30,000 点的历史高位大幅下跌至低于 19,000 点的低位。从 2 月 19 日到 3 月 23 日，标准普尔 500 指数下跌了 34%。[11]12

其他例子包括 2000 年 3 月互联网泡沫破灭后的余波，该泡沫抹去了标准普尔 500 指数约 49% 的价值，并持续到 2002 年 10 月；13 以及始于 1929 年 10 月 28 日至 29 日股市崩盘的大萧条。[14]

熊市和牛市的主要区别是什么？¶

熊市和牛市的主要区别在于，熊市是指金融市场的一次重大下滑，而牛市是指一次重大上涨。牛市期间市场表现良好，熊市期间市场表现不佳。

在熊市期间买入是好事吗？¶

长期投资者可以在熊市期间以较低的价格找到许多有价值的股票，如果您有能力等待您的投资反弹，那么熊市是买入的好时机。希望获得短期利润的交易者可能需要在熊市期间使用其他策略，例如卖空。

我应该在熊市期间出售我的股票吗？¶

对于大多数投资者而言，买入并持有的策略是通过投资赚钱的最佳方式，而不是每次市场变化时都急于买入或出售投资。如果您拥有一个平衡、多元化的投资组合，其中包括政府债券、防御性股票和现金等资产以及股票，那么您无需在熊市期间出售。事实上，如果您在熊市期间出售股票，因为您害怕它们进一步下跌，那么您可能会错过市场最终反弹时的大量利润。