股权稀释

什么是股权稀释？¶

股权稀释是指公司发行新股，导致现有股东在该公司中的所有权比例下降的情况。当股票期权的持有人（例如公司员工）或其他可选择证券的持有人行使他们的期权时，也可能发生股权稀释。当流通股数量增加时，每个现有股东拥有的公司股份比例变小，即被稀释，从而使每股的价值降低。

股票代表着公司中的股权。当一家公司的董事会决定将其公司上市时，通常是通过首次公开募股（IPO），他们会授权最初发行的股票数量。这个流通股的数量通常被称为“流通量”。如果该公司后来发行额外的股票（通常称为二次发行），他们就增加了流通量，从而稀释了他们的股票：购买原始IPO的股东现在拥有的公司股份比例小于发行新股之前。

主要内容¶

股权稀释是指由于发行或创建新股而导致股东权益减少的情况。
股权稀释还会降低公司的每股收益（EPS），这会对股价产生负面影响。
当公司筹集额外的股本时，可能会发生股权稀释，尽管现有股东通常处于不利地位。

理解股权稀释¶

股权稀释简单来说就是把股权“蛋糕”切成更多的块。会有更多的块，但每一块都会更小。因此，你仍然会得到你的那块蛋糕，只不过它在总量中所占的比例比你预期的要小，这通常是不希望看到的。

虽然它主要影响股权所有权，但股权稀释也会降低公司的每股收益（EPS，即净利润除以流通量），这通常会压低市场上的股价。因此，许多上市公司会公布未稀释和稀释后的每股收益的估计值，这本质上是为投资者提供的一种“假设情景”，以防发行新股。稀释后的每股收益假设潜在的稀释性证券已经转换为流通股。

当公司筹集额外的股本时，可能会发生股权稀释，因为新创建的股份会发行给新的投资者。以这种方式筹集资金的潜在好处是，公司从出售额外股份中获得的资金可以提高公司的盈利能力和增长前景，并进而提高其股票的价值。

可以理解的是，股权稀释通常不被现有股东看好，公司有时会启动股票回购计划，以帮助抑制股权稀释的影响。请注意，股票分割不会造成股权稀释。在公司进行股票分割的情况下，现有投资者会收到额外的股份，同时股票的价格会相应调整，从而保持他们在公司中的所有权比例不变。

股权稀释的一般示例¶

假设一家公司向100个个人股东发行了100股股票。每个股东拥有公司1%的股份。如果该公司随后进行二次发行，并向另外100个股东发行100股新股，那么每个股东只拥有公司0.5%的股份。较小的所有权比例也会削弱每个投资者的投票权。

股权稀释的真实案例¶

通常，一家上市公司会提前公布其发行新股的意图，从而稀释其当前的股权池。这使得新老投资者都可以据此进行规划。例如，MGT Capital于2016年7月8日提交了一份委托声明，其中概述了新任命的首席执行官John McAfee的股票期权计划。此外，该声明还公布了近期公司收购的结构，这些收购是通过现金和股票的组合购买的。

预计高管股票期权计划以及收购都将稀释当前流通股的数量。此外，委托声明中有一项关于发行新授权股份的提案，这表明该公司预计在短期内会有更多的股权稀释。

股权稀释保护¶

股东通常会抵制股权稀释，因为它会降低他们现有股权的价值。股权稀释保护是指限制或完全阻止投资者在公司中的股份在后来的融资轮次中被减少的合同条款。如果公司的行为会减少投资者对公司资产的百分比索赔，则股权稀释保护功能就会启动。

例如，如果投资者的股份为20%，并且公司将要进行额外的融资轮次，则公司必须向投资者提供折扣股份，以至少部分弥补整体所有权股份的稀释。股权稀释保护条款通常出现在风险投资融资协议中。股权稀释保护有时被称为“反稀释保护”。

同样，反稀释条款是期权或可转换证券中的一项条款，也称为“反稀释条款”。它可以保护投资者免受因以后以低于投资者最初支付的价格发行股票而导致的股权稀释。这些条款在可转换优先股中很常见，可转换优先股是风险资本投资的一种受欢迎的形式。