通货膨胀

什么是通货膨胀？¶

通货膨胀是指购买力逐渐丧失，表现为商品和服务价格随着时间的推移普遍上涨。

通货膨胀率的计算方法是，在一年内，选定的一篮子商品和服务的平均价格上涨幅度。高通货膨胀意味着价格快速上涨，而低通货膨胀意味着价格上涨速度较慢。通货膨胀与通货紧缩相对，通货紧缩是指价格下降且购买力增加。

主要内容¶

通货膨胀衡量的是商品和服务价格上涨的速度。
通货膨胀有时分为三种类型：需求拉动型通货膨胀、成本推动型通货膨胀和内生型通货膨胀。
最常用的通货膨胀指数是消费者价格指数和批发价格指数。
通货膨胀可以被视为积极或消极的，这取决于个人的观点和变化率。
那些拥有有形资产（如房地产或储备商品）的人可能乐于看到一定程度的通货膨胀，因为这会提高其资产的价值。

通货膨胀如何影响消费者¶

虽然衡量单个产品随时间推移的价格变化很容易，但人类的需求不仅仅局限于一两种产品。个人需要大量且多样化的产品以及一系列服务才能过上舒适的生活。这些包括食品谷物、金属、燃料等商品，电力和交通等公用事业，以及医疗保健、娱乐和劳动力等服务。

通货膨胀旨在衡量多样化产品和服务价格变化的总体影响。它允许以单一数值表示在特定时间内经济中商品和服务价格水平的增长。

价格上涨，这意味着一单位货币可以购买的商品和服务减少。这种购买力丧失会影响普通民众的生活成本，最终导致经济增长放缓。经济学家普遍认为，持续的通货膨胀发生在国家货币供应增长超过经济增长时。

3.4%: 截至 2024 年 4 月的 12 个月内，所有城市消费者消费者价格指数 (CPI-U) 在未经调整的基础上上涨了 3.4%。2024 年 4 月的价格经季节性调整后较上月上涨 0.3%。[1]

为了应对这种情况，货币当局（在大多数情况下是中央银行）采取必要措施来管理货币供应和信贷，以将通货膨胀控制在允许的范围内，并保持经济平稳运行。

从理论上讲，货币主义是一种流行的理论，它解释了通货膨胀与经济的货币供应之间的关系。例如，在西班牙征服阿兹特克和印加帝国之后，大量的黄金和白银流入了西班牙和其他欧洲经济体。由于货币供应迅速增加，货币价值下降，导致价格迅速上涨。[2]

通货膨胀的衡量方式多种多样，具体取决于商品和服务的类型。它是通货紧缩的反面，通货紧缩表明当通货膨胀率降至 0% 以下时，价格普遍下降。请记住，通货紧缩不应与反通货膨胀相混淆，反通货膨胀是一个相关术语，指的是（正）通货膨胀率的放缓。

什么导致通货膨胀¶

货币供应量的增加是通货膨胀的根源，尽管这可以通过经济中的不同机制发挥作用。一个国家的货币供应量可以通过以下方式由货币当局增加：

印刷更多货币并将其赠送给公民
合法贬值（降低价值）法定货币
通过银行系统将新货币作为准备金账户信贷贷入流通，方法是从二级市场上的银行购买政府债券（最常见的方法）
关键商品供应瓶颈和短缺，导致其他价格上涨。

在所有这些情况下，货币最终都会失去其购买力。这种驱动通货膨胀的机制可以分为三种类型：需求拉动型通货膨胀、成本推动型通货膨胀和内生型通货膨胀。

需求拉动型通货膨胀发生在货币和信贷供应的增加刺激了对商品和服务的总体需求，使其增长速度快于经济的生产能力时。这增加了需求并导致价格上涨。

当人们有更多的钱时，会导致积极的消费者情绪。反过来，这会导致更高的支出，从而拉高价格。它造成了需求-供应缺口，需求更高，供应灵活性更低，从而导致更高的价格。

成本推动型通货膨胀是价格上涨通过生产过程投入的结果。当货币和信贷供应的增加被引导到商品或其他资产市场时，各种中间商品的价格都会上涨。当关键商品的供应受到负面经济冲击时，这一点尤其明显。

这些发展导致最终产品或服务的成本更高，并最终导致消费者价格上涨。例如，当货币供应量扩大时，它会在石油价格中造成投机性繁荣。这意味着能源成本可能会上升，并导致消费者价格上涨，这反映在各种通货膨胀指标中。

内生型通货膨胀与适应性预期有关，或者说人们期望当前的通货膨胀率在未来继续保持下去。随着商品和服务价格的上涨，人们可能会预期未来以类似的速度持续上涨。

因此，工人可能会要求更高的成本或工资来维持他们的生活水平。他们增加的工资导致商品和服务成本更高，并且这种工资-价格螺旋式上升持续存在，因为一个因素会诱导另一个因素，反之亦然。

如何在通货膨胀期间保护您的财务¶

个人可以采取一系列措施来保护自己的财务免受通货膨胀的影响。

例如，可以选择投资于在通货膨胀时期表现优于市场的资产类别。这可能包括谷物、牛肉、石油、电力和天然气等商品。商品价格通常领先于产品价格一步，商品价格上涨通常被视为未来通货膨胀的指标。然而，商品也可能波动剧烈，容易受到自然灾害、地缘政治或冲突的影响。

房地产收入也可能有助于缓冲通货膨胀，因为房东可以提高租金以跟上整体价格上涨的步伐。

美国政府还提供通货膨胀保值债券 (TIPS)，这是一种与通货膨胀挂钩的证券，旨在防止购买力下降。

价格指数的类型¶

根据所选商品和服务的集合，计算和跟踪多种类型的商品篮子作为价格指数。最常用的价格指数是消费者价格指数 (CPI) 和批发价格指数 (WPI)。

CPI 是一种衡量主要消费者需求的商品和服务篮子价格加权平均值的指标。它们包括交通、食品和医疗保健。

CPI 的计算方法是，获取预定商品篮子中每项商品的价格变化，并根据其在整个篮子中的相对权重对其进行平均。考虑的价格是每项商品的零售价格，可供个人公民购买。CPI 会影响一种货币相对于其他国家货币的价值。

CPI 的变化用于评估与生活成本相关的价格变化，使其成为识别通货膨胀或通货紧缩时期最常用的统计数据之一。在美国，劳工统计局 (BLS) 每月报告 CPI，并已追溯计算至 1913 年。[3]

重要提示： CPI-U 于 1978 年推出，代表了美国约 88% 的非机构人口的购买习惯。[4]5

WPI 是另一种流行的通货膨胀衡量指标。它衡量和跟踪零售级别之前阶段的商品价格变化。

虽然 WPI 项目因国家/地区而异，但它们主要包括生产者或批发级别的项目。例如，它包括原棉、棉纱、棉坯布和棉服装的棉花价格。[6]

尽管许多国家和组织使用 WPI，但包括美国在内的许多其他国家/地区使用一种类似的变体，称为生产者价格指数 (PPI)。[7]

PPI 是一系列指数，用于衡量国内中间商品和服务生产者收到的销售价格的平均变化。PPI 从卖方的角度衡量价格变化，不同于从买方角度衡量价格变化的 CPI。[8]

在所有变体中，一种成分（例如石油）的价格上涨可能会在一定程度上抵消另一种成分（例如小麦）的价格下跌。总体而言，每个指数代表给定成分的平均加权价格变化，该变化可能适用于整体经济、部门或商品级别。

衡量通货膨胀的公式¶

上述价格指数变体可用于计算两个特定月份（或年份）之间的通货膨胀值。虽然许多现成的通货膨胀计算器已经可以在各种金融门户网站上找到，但最好始终了解底层方法，以确保计算的准确性和清晰的理解。从数学上讲，

假设您想知道 1975 年 1 月至 2024 年 1 月期间 10,000 美元的购买力发生了怎样的变化。可以在各种门户网站上以表格形式找到价格指数数据。从该表中，选取给定两个月的相应 CPI 数字。1975 年 9 月为 52.1（初始 CPI 值），2024 年 1 月为 308.417（最终 CPI 值）。[9]10

代入公式得出：

由于您想知道 1975 年 1 月的 10,000 美元在 2024 年 1 月的价值是多少，因此将通货膨胀率乘以金额即可得出变化的美元价值：

这意味着 1975 年 1 月的 10,000 美元在今天将价值 59,197 美元。从本质上讲，如果您在 1975 年购买了一篮子价值 10,000 美元的商品和服务（如 CPI 定义中所包含的），那么在 2024 年 1 月购买同一篮子商品和服务将花费您 59,197 美元。

通货膨胀的优点和缺点¶

通货膨胀可以被解释为好事或坏事，这取决于人们站在哪一边，以及变化发生的速度有多快。

拥有以本国货币定价的有形资产（如房地产或储备商品）的个人可能乐于看到一定程度的通货膨胀，因为这会提高其资产的价格，他们可以以更高的价格出售这些资产。

通货膨胀通常会导致企业投机于风险项目，个人投资于公司股票，因为他们期望获得比通货膨胀更好的回报。

通常会提倡最佳水平的通货膨胀，以在一定程度上鼓励消费而不是储蓄。如果货币的购买力随着时间的推移而下降，那么现在消费而不是储蓄并在以后消费可能会有更大的动力。这可能会增加支出，从而促进一个国家的经济活动。人们认为平衡的方法是将通货膨胀值保持在最佳和理想的范围内。

此类资产的买家可能对通货膨胀不满意，因为他们将被要求支付更多的钱。持有以本国货币计价的资产（如现金或债券）的人可能不喜欢通货膨胀，因为它会侵蚀其持有的实际价值。

因此，希望保护其投资组合免受通货膨胀影响的投资者应考虑对冲通货膨胀的资产类别，如黄金、商品和房地产投资信托基金 (REIT)。通货膨胀指数债券是投资者从通货膨胀中获利的另一种流行选择。

高且可变的通货膨胀率可能会给经济带来重大成本。企业、工人和消费者都必须在其购买、销售和计划决策中考虑普遍上涨的价格的影响。

这给经济带来了一个额外的不确定性来源，因为他们可能会错误地猜测未来通货膨胀率。用于研究、估计和调整经济行为的时间和资源预计会上升到价格的总体水平。这与实际的经济基本面相反，后者不可避免地代表了整个经济的成本。

即使是一些人认为最佳的低、稳定且易于预测的通货膨胀率也可能导致经济出现严重问题。这是因为新货币进入经济的方式、地点和时间。

每当新的货币和信贷进入经济时，它总是掌握在特定的个人或企业手中。价格水平对新货币供应的调整过程是，他们随后花费新货币，并且新货币通过经济从一只手到另一只手，从一个账户到另一个账户流通。

通货膨胀确实首先推高了一些价格，然后推高了其他价格。这种购买力和价格的顺序变化（称为坎蒂隆效应）意味着通货膨胀不仅会随着时间的推移提高总体价格水平。但它也扭曲了沿途的相对价格、工资和回报率。[11]

经济学家普遍认为，相对价格偏离其经济均衡对经济不利，而奥地利经济学家甚至认为这一过程是经济衰退周期的主要驱动因素。[12]

优点¶

导致资产的转售价值更高
最佳水平的通货膨胀鼓励消费

缺点¶

买家必须为产品和服务支付更多费用
给经济带来更高的价格
首先推高了一些价格，然后推高了其他价格
导致资产的转售价值更高
最佳水平的通货膨胀鼓励消费
买家必须为产品和服务支付更多费用
给经济带来更高的价格
首先推高了一些价格，然后推高了其他价格

如何控制通货膨胀¶

一个国家的金融监管机构肩负着控制通货膨胀的重要责任。这是通过实施货币政策措施来完成的，货币政策指的是中央银行或其他委员会为确定货币供应量和增长率而采取的行动。

在美国，美联储的货币政策目标包括适度的长期利率、价格稳定和最大就业。这些目标中的每一个都旨在促进稳定的金融环境。美联储明确沟通长期通货膨胀目标，以保持稳定的长期通货膨胀率，这被认为对经济有利。

价格稳定或相对稳定的通货膨胀水平使企业能够为未来做好计划，因为他们知道会发生什么。美联储认为，这将促进最大就业，而最大就业是由随时间波动的非货币因素决定的，因此会发生变化。

因此，美联储没有设定最大就业的具体目标，而最大就业主要由雇主的评估决定。最大就业并不意味着零失业，因为在任何给定时间，人们离职和开始新工作都会存在一定程度的波动。[13]14

注意： 恶性通货膨胀通常被描述为每月通货膨胀率达到 50% 或更高的时期。[15]

货币当局还在经济的极端情况下采取非常规措施。例如，在 2008 年金融危机之后，美国联邦储备委员会将利率维持在接近零的水平，并推行了一项名为量化宽松 (QE) 的债券购买计划。[16]

该计划的一些批评者声称，这将导致美元通货膨胀飙升，但通货膨胀在 2007 年达到顶峰，并在接下来的八年中稳步下降。量化宽松没有导致通货膨胀或恶性通货膨胀的原因有很多复杂的原因，但最简单的解释是，衰退本身就是一个非常突出的通货紧缩环境，而量化宽松支持了其影响。[17]18

因此，美国政策制定者试图将通货膨胀率稳定在每年 2% 左右。欧洲中央银行 (ECB) 也采取了积极的量化宽松政策来应对欧元区的通货紧缩，一些地方甚至出现了负利率。这是因为担心通货紧缩可能会在欧元区蔓延并导致经济停滞。[19]20

此外，增长率较高的国家可以吸收较高的通货膨胀率。印度的目标约为 4%（上限为 6%，下限为 2%），而巴西的目标为 3.25%（上限为 4.75%，下限为 1.75%）。[21]22

通货膨胀、通货紧缩和反通货膨胀的含义¶

虽然高通货膨胀率意味着价格正在上涨，但低通货膨胀率并不意味着价格正在下跌。与直觉相反的是，当通货膨胀率下降时，价格仍在上涨，但速度比以前慢。当通货膨胀率下降（但保持为正）时，这被称为反通货膨胀。

相反，如果通货膨胀率变为负数，则意味着价格正在下跌。这被称为通货紧缩，可能会对经济产生负面影响。由于购买力随着时间的推移而增加，消费者在短期内消费的动力较小，导致经济活动下降。

对冲通货膨胀¶

股票被认为是最好的通货膨胀对冲工具，因为股票价格的上涨包括通货膨胀的影响。由于几乎所有现代经济体中货币供应的增加都是通过金融系统注入银行信贷来实现的，因此对价格的直接影响主要发生在以本国货币定价的金融资产中，例如股票。

存在一些特殊的金融工具，人们可以使用这些工具来保护投资免受通货膨胀的影响。它们包括通货膨胀保值债券 (TIPS)，这是一种低风险国债，与通货膨胀挂钩，其中投资的本金金额按通货膨胀的百分比增加。[23]

人们还可以选择 TIPS 共同基金或基于 TIPS 的交易所交易基金 (ETF)。要获得股票、ETF 和其他可以帮助避免通货膨胀危险的基金，您可能需要一个经纪账户。由于经纪人之间的差异，选择股票经纪人可能是一个乏味的过程。

黄金也被认为是通货膨胀的对冲工具，尽管回顾过去，情况并非总是如此。

通货膨胀的例子¶

由于所有世界货币都是法定货币，因此出于政治原因，货币供应量可能会迅速增加，从而导致价格水平迅速上涨。最著名的例子是 1920 年代初袭击德国魏玛共和国的恶性通货膨胀。

第一次世界大战的战胜国要求德国进行赔偿，而这些赔偿无法用德国纸币支付，因为由于政府借贷，德国纸币的价值令人怀疑。德国试图印刷纸币，用这些纸币购买外币，然后用外币来偿还债务。

这项政策导致德国马克迅速贬值，并伴随着恶性通货膨胀。德国消费者通过尽快花掉他们的钱来应对这种循环，因为他们明白等待的时间越长，钱的价值就越低。更多的钱涌入经济，其价值暴跌，以至于人们会用几乎一文不值的钞票来糊墙。1990年的秘鲁和2007年至2008年间的津巴布韦也发生了类似的情况。[24]2526

什么是通货膨胀的原因？¶

通货膨胀主要有三个原因：需求拉动型通货膨胀、成本推动型通货膨胀和内生型通货膨胀。

需求拉动型通货膨胀指的是产品或服务的生产不足以满足需求，导致价格上涨的情况。
另一方面，成本推动型通货膨胀发生在生产产品和服务的成本上升时，迫使企业提高价格。
内生型通货膨胀（有时被称为工资-价格螺旋）发生在工人要求更高的工资以跟上不断上涨的生活成本时。这反过来又导致企业提高价格以抵消不断上涨的工资成本，从而导致工资和价格上涨的自我强化循环。

通货膨胀是好是坏？¶

过高的通货膨胀通常被认为对经济不利，而过低的通货膨胀也被认为是有害的。许多经济学家提倡低至中等通货膨胀的中间立场，约为每年 2%。

一般来说，较高的通货膨胀会损害储蓄者，因为它会侵蚀他们所储蓄的货币的购买力；然而，它可以使借款人受益，因为随着时间的推移，他们未偿债务的经通货膨胀调整后的价值会缩水。

通货膨胀的影响是什么？¶

通货膨胀会以多种方式影响经济。例如，如果通货膨胀导致一个国家的货币贬值，这可以通过使出口商品以外国货币定价时更实惠来使出口商受益。

另一方面，这可能会损害进口商，因为这会使外国制造的商品更加昂贵。更高的通货膨胀也会鼓励消费，因为消费者会争取在价格进一步上涨之前迅速购买商品。另一方面，储蓄者可能会看到他们储蓄的实际价值受到侵蚀，从而限制了他们未来消费或投资的能力。

为什么现在的通货膨胀如此之高？¶

2022 年，世界各地的通货膨胀率升至 1980 年代初以来的最高水平。虽然全球价格迅速上涨的原因并非只有一个，但一系列事件共同将通货膨胀推高至如此高的水平。[27]28

COVID-19 大流行导致封锁和其他限制，这些措施极大地扰乱了全球供应链，从工厂关闭到海运港口的瓶颈。各国政府还发放了刺激支票并增加了失业救济金，以应对对个人和小企业的财务影响。当疫苗得到广泛应用并且经济反弹时，需求（部分受到刺激资金和低利率的推动）迅速超过了供应，而供应仍在努力恢复到 COVID 之前的水平。

2022 年初俄罗斯对乌克兰的无端入侵导致对俄罗斯实施经济制裁和贸易限制，限制了世界石油和天然气供应，因为俄罗斯是化石燃料的主要生产国。由于乌克兰的大量粮食收成无法出口，食品价格也上涨。随着燃料和食品价格上涨，它导致了价值链中类似的增长。美联储提高了利率以对抗高通胀，通胀在 2023 年大幅下降，但仍高于大流行前的水平。[29]9

底线¶

通货膨胀是价格上涨，这会导致购买力随着时间的推移而下降。通货膨胀是自然现象，美国政府的目标是每年 2% 的通货膨胀率；然而，当通货膨胀过快、过多地增长时，可能会很危险。

通货膨胀会使商品更加昂贵，尤其是当工资没有以与通货膨胀相同的水平上涨时。此外，通货膨胀会侵蚀某些资产的价值，尤其是现金。政府和中央银行试图通过货币政策来控制通货膨胀。

参考文献¶

[1] U.S. Bureau of Labor Statistics. "CONSUMER PRICE INDEX," Page 1.

[2] Edo, Anthony and Melitz, Jacques. "The Primary Cause of European Inflation in 1500-1700: Precious Metals or Population? The English Evidence." CEPII Working Paper, October 2019, pp. 13-14. Download PDF.

[3] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Consumer Price Index: Overview."

[4] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Chapter 17. The Consumer Price Index (Updated 2-14-2018)," Page 2.

[5] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Consumer Price Index Chronology."

[6] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Producer Price Index Frequently Asked Questions (FAQs)," Select "4. How does the Producer Price Index differ from the Consumer Price Index?"

[7] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Producer Price Index Frequently Asked Questions (FAQs)," Select "3. When did the Wholesale Price Index become the Producer Price Index?"

[8] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Producer Price Indexes."

[9] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Consumer Price Index Historical Tables for U.S. City Average."

[10] U.S. Bureau of Labor Statistics. "Historical CPI-U," Page 3.

[11] Adam Smith Institute. "The Cantillion Effect."

[12] Foundation for Economic Education. "The Current Economic Crisis and the Austrian Theory of the Business Cycle."

[13] Board of Governors of the Federal Reserve System. "Review of Monetary Policy Strategy, Tools, and Communication."

[14] Board of Governors of the Federal Reserve System. "What is the Lowest Level of Unemployment that the U.S. Economy Can Sustain?"

[15] Fischer, Stanley and et al. "Modern Hyper- and High Inflations." Journal of Economic Literature, vol. 40, no. 3, September 2002, pp. 837.

[16] Federal Reserve History. "The Great Recession and its Aftermath."

[17] Federal Reserve Bank of New York. "Liberty Street Economics: Ten Years Later—Did QE Work?"

[18] Congressional Budget Office. "How the Federal Reserve’s Quantitative Easing Affects the Federal Budget."

[19] Board of Governors of the Federal Reserve System. "FAQs: Why Does the Federal Reserve Aim for Inflation of 2 Percent Over the Longer Run?"

[20] European Central Bank. "How Quantitative Easing Works."

[21] Reserve Bank of India. "Monetary Policy," Select "The Monetary Policy Framework."

[22] Central Bank of Brazil. "Inflation Targeting Track Record."

[23] TreasuryDirect. "Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS)."

[24] University of Illinois, Urbana-Champaign. "1920s Hyperinflation in Germany and Bank Notes."

[25] Rossini, Renzo (Editors Alejandro M. Werner and Alejandro Santos). "Staying the Course of Economic Success: Chapter 2. Peru’s Recent Economic History: From Stagnation, Disarray, and Mismanagement to Growth, Stability, and Quality Policies." International Monetary Fund, September 2015.

[26] Kramarenko, Vitaliy and et al. "Zimbabwe: Challenges and Policy Options after Hyperinflation." International Monetary Fund, June 2010, no. 6.

[27] The World Bank. "Inflation, Consumer Prices (Annual %)."

[28] Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED. "Consumer Price Index for All Urban Consumers: All Items in U.S. City Average."

[29] Board of Governors of the Federal Reserve System. "Open Market Operations."