风险投资

什么是风险投资 (VC)?¶

风险投资 (VC) 是一种私募股权形式，也是为具有长期增长潜力的初创公司和小型企业提供的一种融资方式。风险投资通常来自投资者、投资银行和金融机构。风险投资也可以以技术或管理专业知识的形式提供。

关键要点¶

• 风险投资 (VC) 是一种私募股权形式，也是为具有长期增长潜力的初创公司和小型企业提供的一种融资方式。
• 风险投资家通过融资、技术专长或管理经验提供支持。
• 风险投资公司从有限合伙人 (LP) 处筹集资金，用于投资有前景的初创公司，甚至更大的风险投资基金。

理解风险投资 (VC)¶

VC 为投资者认为具有巨大增长潜力的初创公司和小型公司提供融资。融资通常以私募股权 (PE) 的形式出现。通过独立的有限合伙企业 (LP) 将所有权出售给少数投资者。风险投资往往侧重于新兴公司，而私募股权往往为寻求股权注入的成熟公司提供资金。VC 是筹集资金的重要来源，特别是如果初创企业无法获得资本市场、银行贷款或其他债务工具。[1]

哈佛商学院教授 Georges Doriot 通常被认为是“风险投资之父”。他于 1946 年创立了美国研究与发展公司，并筹集了 358 万美元的基金，用于投资将二战期间开发的技术商业化的公司。[2]3 该公司的第一笔投资是一家有志于将 X 射线技术用于癌症治疗的公司。Doriot 投资的 20 万美元在该公司于 1955 年上市时变成了 180 万美元。[3]

VC 成为西海岸硅谷科技公司增长的代名词。到 1992 年，所有投资资金的 48% 流向了西海岸公司；东北海岸的产业仅占 20%。[4] 2022 年，西海岸公司占所有交易的 37% 以上，而大西洋中部地区仅占所有交易的 24% 左右。[5]

风险投资的类型¶

• 种子前轮融资 (Pre-Seed)：这是业务发展的最早阶段，创始人试图将一个想法变成一个具体的商业计划。他们可能会参加商业加速器以获得早期资金和指导。
• 种子轮融资 (Seed Funding)：这是新企业寻求推出其第一款产品的时候。由于还没有收入来源，公司将需要 VC 来资助其所有运营。
• 早期融资 (Early-Stage Funding)：一旦企业开发出产品，它将需要额外的资金来提高产量和销量，然后才能实现自筹资金。然后，企业将需要一轮或多轮融资，通常以 Series A、Series B 等递增方式表示。

2850 亿美元： 2023 年全球 VC 支持的公司筹集的金额。[6]

如何获得 VC 融资¶

• 提交商业计划书：任何寻求风险投资的企业都必须向风险投资公司或天使投资人提交商业计划书。公司或投资者将进行尽职调查，其中包括对公司的商业模式、产品、管理和运营历史的彻底调查。
• 投资承诺：完成尽职调查后，公司或投资者将承诺投资资本，以换取公司中的股权。这些资金可以一次性提供，但更常见的是分轮提供。然后，公司或投资者在被投资公司中发挥积极作用，在释放额外资金之前，对其进展进行建议和监控。
• 退出：投资者在一段时间后退出公司，通常是在首次投资后的四到六年，通过发起合并、收购或首次公开募股 (IPO)。

重要提示： 许多风险投资家都拥有之前的投资经验，通常是作为股票研究分析师。VC 专业人士倾向于专注于特定行业。例如，专门从事医疗保健的风险投资家可能拥有之前作为医疗保健行业分析师的经验。

风险投资的优势和劣势¶

风险投资为没有足够现金流来承担债务的新企业提供资金。这种安排可以互惠互利，因为企业获得了启动运营所需的资金，而投资者获得了有前景的公司的股权。VC 通常提供指导和网络服务，以帮助他们找到人才和顾问。强大的 VC 支持可以转化为进一步的投资。

然而，接受风险投资支持的企业可能会失去对其未来方向的创意控制权。VC 投资者可能会要求获得公司股权的很大一部分，并且他们可能会对公司的管理提出要求。许多 VC 只是寻求快速、高回报的回报，并可能迫使公司快速退出。

优点¶

• 为早期公司提供启动运营的资金
• 公司不需要现金流或资产来获得 VC 融资
• VC 支持的指导和网络服务可帮助新公司获得人才和发展

缺点¶

• 要求获得公司股权的很大一部分
• 公司可能会发现自己失去了创意控制权，因为投资者要求立即回报

• VC 可能会迫使公司退出投资，而不是追求长期增长

• 为早期公司提供启动运营的资金

• 公司不需要现金流或资产来获得 VC 融资

• VC 支持的指导和网络服务可帮助新公司获得人才和发展

• 要求获得公司股权的很大一部分

• 公司可能会发现自己失去了创意控制权，因为投资者要求立即回报
• VC 可能会迫使公司退出投资，而不是追求长期增长

天使投资人¶

风险投资可以由高净值人士 (HNWI) 提供，他们通常也被称为天使投资人，或风险投资公司。美国风险投资协会是由资助创新企业的风险投资公司组成的组织。[7]

天使投资人通常是多元化的人群，他们通过各种来源积累了财富。然而，他们往往是企业家本人，或者是最近从商业帝国退休的高管。大多数人希望投资于管理良好的公司，这些公司拥有完全开发的商业计划，并准备实现大幅增长。

这些投资者也可能提供资金给参与他们熟悉或相似的行业或业务领域的企业。天使投资人之间的另一种常见现象是共同投资，即一位天使投资人与一位值得信赖的朋友或同事（通常是另一位天使投资人）一起资助一家企业。

风险投资的成功¶

由于该行业靠近硅谷，风险投资家资助的绝大多数交易都发生在科技行业——互联网、医疗保健、计算机硬件和服务以及移动和电信。2023 年，旧金山仍然在 VC 投资中排名最高。[8] 其他行业也受益于 VC 资金，包括 Staples 和 Starbucks (SBUX)。

Google 和 Intel 都有风险投资基金来投资新兴技术。[9]10 2019 年，星巴克还宣布了一项 1 亿美元的风险投资基金，用于投资食品初创企业。[11] VC 随着时间的推移而成熟，该行业包括各种参与者和投资者类型，他们投资于初创企业发展的不同阶段。

为什么风险投资很重要？¶

新企业通常是高风险且成本密集的企业。因此，通常需要外部资本来分散失败的风险。作为通过投资承担这种风险的回报，新公司的投资者可以以潜在美元的几美分获得股权和投票权。因此，风险投资使初创企业能够起步，并使创始人能够实现他们的愿景。

什么是后期投资？¶

后期融资变得越来越受欢迎，因为机构投资者更喜欢投资风险较低的企业，而不是失败风险较高的早期公司。[12]

监管变化如何促进了 VC 的发展？¶

1958 年的《小企业投资法案》(SBIC) 通过为投资者提供税收减免来促进了 VC 行业的发展。1978 年，《收入法案》被修订，将资本利得税从 49% 降低到 28%。[13] 1979 年，《雇员退休收入保障法案》(ERISA) 的一项变更允许养老基金将其高达 10% 的资产投资于小型或新企业。[14] 1981 年，资本利得税降低至 20%。[15] 这些发展催化了 VC 的增长，1980 年代变成了风险投资的繁荣时期，1987 年的融资水平达到 49 亿美元。[16]

结论¶

风险投资代表了新企业生命周期的核心部分。在公司开始获得收入之前，它需要启动资金来雇用员工、租用设施并开始设计产品。这种资金由 VC 提供，以换取新公司股权的一部分。

参考文献¶

[1] World Intellectual Property Organization, "Global Innovation Index 2022," Pages 32-33.

[2] University of Pennsylvania, Wharton Faculty Research. "Organizing Venture Capital: The Rise and Demise of American Research & Development Corporation, 1946–1973," Page 17.

[3] The Business History Conference. "The Rise and Fall of Venture Capital," Pages 5-8.

[4] The Business History Conference. "The Rise and Fall of Venture Capital," Page 8.

[5] National Venture Capital Association. "Pitchbook-NVCA Venture Monitor Q4 2022," Download Excel Spreadsheet, Select "Deals x Region."

[6] CrunchBase. "Global Startup Funding In 2023 Clocks In At Lowest Level In 5 Years."

[7] National Venture Capital Association. "NVCA Members."

[8] EY. "Venture Capital Investment Remains Slow as Market Seeks New Normal."

[9] Intel Capital. "Intel Capital Invests $132 Million in 11 Disruptive Technology Startups."

[10] Google Ventures. "Home."

[11] Starbucks. "Starbucks Commits $100 Million as Cornerstone Investor in Valor Siren Ventures I."

[12] American Economics Association. "Venture Capital’s Role in Financing Innovation: What We Know and How Much We Still Need to Learn," Pages 238-244.

[13] United States Department of Treasury. "Report to Congress on the Capital Gains Tax Reductions of 1978," Page i.

[14] U. S. Congress. "S. 209, The ERISA Improvements Act of 1979: Summary and Analysis of Consideration," Page 69.

[15] United States Congress. "H.R.4242 - Economic Recovery Tax Act of 1981."

[16] The Business History Conference. "The Rise and Fall of Venture Capital," Page 10.